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中南传媒:一般图书出版发行增长强劲

作者:
许红
最后修订:
2017-06-21
140

摘要:数字媒体业务收入同比增长近9 倍,转型收效明显。

2013 年中期业绩符合预期

公司2013 年上半年实现收入33.6 亿,同比增长12.2%。归属于母公司股东净利润4.9 亿,同比增长14.1%,EPS 0.27 元,基本符合预期。其中Q2 单季度实现收入19.9 亿,同增25.8%,净利2.9 亿,同比增长18.8%。

传统业务稳健发展,一般图书增长强劲。公司上半年出版业务收入9.2 亿,同比增长15.5%;发行业务收入23.3 亿,同比增长15.8%。

其中,一般图书出版和发行收入增速分别达22.3%和38.9%,一般图书发行业务毛利率同比提升5 个百分点。主要由于产品端出版图书品种规模同比增长,渠道端拓展一般图书的大宗业务。

数字媒体业务收入同比增长近9 倍,转型收效明显。上半年公司数字媒体业务实现营业收入2414 万元,同比增长878%,毛利率同比提升7 个百分点达40.3%。AiSchool 电子书包上半年新增 116个单校产品订单,同比增加98 个,样板点城市新增 8 个,累计完成北京、上海、广州、深圳、南京等 14 个城市的交付工作。

毛利率小幅上升,经营性现金流显著改善。公司上半年综合毛利率41%,同增1.8%,主要由于发行业务渠道拓展带来毛利率提升。

上半年经营活动现金流同比增长156%,Q2 单季环比增长356%,公司各业务收入账期趋于健康,现金流质量得到改善。另外,公司Q2 加强费用控制,管理费用率下降1.5 个百分点,销售费用率微降0.2 个百分点。

发展趋势

1)继续推进电子书包等数字出版业务快速发展,加快数字化转型。2)与湖南教育电视台建立战略合作,切入节目制作领域,有望与现有教育业务形成协同。3)公司账面现金74 亿,现金流充裕,有望利用资本及政策优势,加快并购整合。

盈利预测调整

维持原有盈利预测,预计公司13-14 年EPS 分别为0.58 元和0.64元,同比增长12%和9%

估值与建议

    当前股价对应13-14 年PE 分别为20X,19X,处于板块中低端,维持“审慎推荐”评级。后期股价催化剂:1)数字媒体业务增长超预期;2)外延并购整合。
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